html模版B2C企業數據對比:京東規模大 唯品會估值偏高
[摘要]不怕不識貨,就怕貨比貨。在京東上市前夕,希望此文能給投資人以清晰參考。

騰訊科技 雷建平 5月21日報道

借助公司營收高速增長和中國數字經濟增長前景,京東將於本月23日左右將在美國證券市場掛牌交易。作為中國最大的B2C網站,京東IPO一直備受外界關註。

京東日前更新的招股書資料顯示,京東第一季度凈營收226.57億元,同比增長65.1%。京東凈虧損37.95億,達到最近兩年之最,京東凈虧損率達16.7%。

京東在過去幾年虧損多,盈利少,且虧損多為大幅虧損,盈利季度盈利相對較小,虧損給京東上市萌生陰影。但京東在上市前獲得騰訊戰略投資,並整合騰訊旗下電商業務,與騰訊旗下微信的合作也在緊鑼密鼓展開,微信將給京東移動端導流,京東前景依然可期待。

早前B2C網站聚美優品剛登陸紐交所,首日上漲9.91%報收於24.18美元,盡管聚美此後股價有所下降,目前估值依然維持在30億美元之上,這給京東上市開啟好頭。

騰訊科技盤大樓浴室煙味點當當、唯品會

、聚美數據,對京東、當當、唯品會、聚美四傢B2C企業營收規模、毛利率及凈利的比較,希望能在京東上市前給投資人以清晰參考。

京東規模優勢明顯 接近當當近14倍

招股書顯示,京東2014年第一季度凈營收為226.57億元,比上年同期的137.25億元增長65.1%,較上一季度的201.24億元增長13%。

京東第一季度活躍用戶數達到3340萬,去年同期為1660萬;訂單數為1.293億單,去年同期為5760萬單;GMV(商品交易總額)為441億元,去年同期為240億元。

與當當、唯品會、聚美等B2C企業相比,京東在資本扶持下,過去幾年規模優勢非常明顯。當當2014年第一季凈營收17.358億元,較上年同期增長30.1%,但較上一季度下降12%。

從數據對比看,在2012年第一季度時京東規模約為當當的8倍,到2014年第一季度這一差距已擴大到接近14倍。唯品會過去幾年成長相對較快,但目前與京東有近6倍的差距。

聚美毛利率高達44% 京東墊底

從京東、唯品會、當當、聚美毛利率對比看,聚美一直維持在30%到44%水平,且毛利率是一路走高趨勢,唯品會維持在21%到25%之間。

當當和京東的毛利率相對較低,其中,當當毛利率經過一段時間低谷後重新回升,到2014年第一季度為18%,類似百貨、服裝等類比銷售的增加提升當當毛利率。京東毛利率僅10%。

造成各傢毛利率如此不同的原因在於,不同品類中3C品類毛利率最低,其次是圖書,再次是服浴室臭味裝,最高的是化妝品,京東主要是以3C產品為主導,當當為圖書主導,唯品會是服裝為管道間煙味主,聚美則是化妝品為主導,各傢品類的不同導致彼此不同的毛利率。

當然,對於聚美來說,一直遭遇化妝品是假貨質疑,聚美優直標榜正牌折扣,但雅詩蘭黛、倩碧官方曾表示,雅詩蘭黛認可的銷售渠道僅包括指定的百貨公司專櫃、雅詩蘭黛、絲芙蘭等品牌官網和獨立專賣店,以及雅詩蘭黛天貓官方旗艦店,但不包括聚美優品等化妝品電商。

京東持續大幅虧損 物流倉儲投入大

從數據對比看,2012年是電商企業持續燒錢的一年,當當在2012年燒錢超過4億元,京東更是燒錢17億元,進入到2013年後整個行業明顯理性很多,當當在2013年最後一個季度實現盈利,並在2014年第一季度再度盈利,盈利規模為200萬元。

京東2013年前三季度小幅盈利後,第四季度再度虧損1.1億元,進入到2014年第一季度更虧損37.95億元,不過,京東大幅虧損本非是業務本身造成。

招股書顯示,京東2014年第一季度計入一筆36.70億元,約合6.06億美元股權支出,占到京東總股份的4%,這筆股權主要是京東董事會授予給京東CEO劉強東(微博)。

此外,京東第一季度支出中資本支出為6.33億元,去年同期為2.58億元,其中第一季度購買辦公樓耗資1.91億元,土地使用權的購買費用為1.06億元。

跡象顯示,京東以重資產物流作為護城河決心堅定,2014年上海亞洲一號將建成,2015年將建立除大樓浴室異味另外6個亞洲一號,這些都需投入大量資金,預計京東未來仍會虧損。

唯品會和聚美在凈利表現更佳,唯品會自2012年第四季度以來持續盈利,2014年第一季度盈利1.65億元,聚美2013年第四季度虧0.93億元,但2014年第一季度盈利1.03億元。

京東未上市前最新一次估值約150億美元,而截至5月20日,唯品會估值為91億元,聚美估值為33億美元,當當為7.8億美元,一定程度上當當股價呈現低估,唯品會則被高估。

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